almost 6 years ago

今天亞股出現大跌,許多跡象都指向中國推出「國五條」對中國股市衝擊,接下來也影響整個亞洲股市。

不過,「國五條」是針對中國的房地產市場,為何台股也會跟著慘跌呢?比較陰謀論的講法當然是因為台灣商人在中國的公司因為生產利潤不高了,所以改成炒地皮,不過就算真的如此那也不太重要。

重點其實在全球、尤其亞洲國家的資金板塊因為「國五條」的推行所可能引起流動。

去年中國十一長假的時候,台股的成交量比起前後,大約少了 10~20%(證交所參考資料) ,換句話說,非常有可能台股日常交易中有大約這部份的資金是陸資,或是辦公室設在中國地區的外資銀行所貢獻的。那麼,「國五條」引起中國股市大跌,這些公司可能因應贖回、或是客戶要求之類的需求,開始大賣手中持有的股票因應資金需求這是第一個可能性。

扣除這一點呢?今天某個財經節目剛好看到該節目把「國五條」這件事跟中國人民銀行副行長易綱今天的一席『貨幣戰爭我國已做好準備』還有最近商品市場跌勢不止連結起來,認為中國可能以讓生產六要素中的「土地」(包含土地跟礦產)跌價的方式,替代人民幣貶值的壓力。雖然推論非常牽強,但是也其實頗有道理:因為德國過去就是這樣做使得雖然歐元強勢,德國卻依然可以享有不致於因為歐元強勢而使得匯損侵蝕掉競爭力而依然可以在出口獲得相當的成績,這是第二個可能性。不過該節目有的時候講的過於簡略、甚至可能譁眾取寵,這是長期觀看該節目的人必須要謹慎小心的。

而其實呢,單就美國資金籌碼的流動來說,道瓊指數其實距離歷史新高,也就是 2007 年的歷史高點,已經不過 100 點左右的距離; S&P 500 則大約還有 3% 也就是約 40~50 點左右的距離;而 VIX 長期低於 20 更是表示美國其實處在一個非常樂觀的情況。而歐洲股市像是德國、英國等國的股市,都是接近 2007 歷史高點後拉回的軌道上前進。換句話說,在這幾年的多頭趨勢(2009 或是 2011 開始計算),目前又到了一個整理或拉回的階段的可能性提高了。

換句話說,非常有可能過去幾年危機入市的資金買盤,目前都在獲利了結撤出股市跟商品市場,亞股今天的下跌,可能只是藉由這個「國五條」這個藉口,趁機調節。但是這些資金跑去哪邊?目前看不出來,因為看起來似乎也不是前往債市。有可能前往實體經濟嗎?這個可能還要觀察。

話又說回來,「國五條」其實一月就已經被提出來了,只是沒有人覺得中國會拿好不容易開始復甦的股市開玩笑。事實證明,中國思考經濟的方式真的跟一般我們接受美國經濟思想的方式非常不一樣;我們通常認為溫和的通膨對經濟是有益的,而事實上日本因為長期處於通縮的狀態,所以才會有失落的十年(或二十年)的說法出現。我在「1017 現代資本主義社會到底發生什麼事?(四)」也有提到,因為現在的經濟模式是消費經濟,所以處於通縮(或者白話一點,處於長期晚點買東西有可能更便宜的經濟狀況下),對於整個國家的實體經濟是很傷的,因為消費會起不來,中小企業難以茁壯,最後就是整個社會的流動停滯,最後就產生了不少社會問題。

而另一個問題,其實因為各國都在貨幣寬鬆,所以各國高房價的問題一直使得各國的民怨都積累到了一定程度。如果再加上商品、尤其民生必需品的通膨,其實民怨的積累都是相當大的。民主國家還可以靠民粹跟選舉適當宣泄掉這些積怨,然而中國是個「人民專政」的國家,沒有如同各國直接民主那樣可以靠選票宣泄對時局的不滿,加上生活中諸多管制,如果不適當採取行動讓這些怨氣稍微宣泄,對於政局的穩定是會有影響的。這也是為什麼中國的貪官腐官這麼多而且三不五時會一直冒出來,這些人本身當然行為不夠檢點,但是也是中國需要把這些人拿出來當作民怨宣泄的標的以維持政局的穩定。

而如果抓些貪官都沒辦法讓民怨消失的時候,就必須採取一些行動讓人民覺得『你是站在我們這一邊的』。這是「國五條」出台的、而且又急又竣的背景因素。特別是把房價問題跟各地方官的宦途連結起來,這一點其實不但打到房價的要害(就如同我經常諷刺的說,台灣的主要的炒地皮業者是中華民國財政部跟各地方政府,因為這是最好收到、也夠多的稅收。中國其實也是發生同樣的情況,各地方政府都在賣地租地以獲取收入推動施政),更讓中國人民有可能覺得「這次可能不是玩假的」。

而社會主義的一個基本理念就是,「要讓人民的『食衣住行』皆可以滿足」,不管中國現在實質上還是不是社會主義的國家,至少他們的政局沒有太多選票壓力,所以不像台灣需要民粹聚集選票、需要向財團靠攏以取得政治獻金用於選舉。所以他們不像台灣或是美國,要推動一個法案,會遭遇很多利益團體的遊說阻擾,只要上面幾個寡頭認定這樣對整個國家好,就可以強力推行改革;更何況「國五條」的推行,如果順利的話還有可能取得如上文提到的幾個對於政治、國際、經濟局勢的幾個好處;當然,也不是沒有壞處,只是目前除了股市下跌外,還有甚麼影響還必須要持續觀察。而「國五條」最大的問題,恐怕就是集權國家常有的行政效率的問題了吧。

而「國五條」的推行,是否對台灣會產生非消息面的影響,那就還需要持續觀察了。

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